为了挽回欧洲经济，当欧洲官员自以为是地谈论迫切需要(最少继续)记得财政和货币政策的金科玉律时，中国官员维持了绝望。中国经济已倒数3年上升，而且前景依然不明朗。他们为什么不担忧呢?　　答案在于他们认识到，10年过去了，中国经济于是以被过度的财政和货币性刺激“呛到”。

房地产泡沫或许已开始增大，但这个过程早该启动，而且这是中国政府大力谋求的。因此除非经常出现相当严重暴跌，否则中国央行基本上将按兵不动。　　整体来看，官员们于是以开始看见修复货币政策的局限和危险性。

自2008年初以来，中国的货币供应减少两倍，至逾120万亿元人民币(合19.4万亿美元)，相比之下多达美国的对应数字。因此我们很难谴责中国没尽心尽力。

然而，尽管流动性洪水泛滥，但上海股指现在将近7年前水平的一半。随着中国经济之后上升(中国经济已消耗了2008年发售的4万亿元人民币性刺激方案，该方案当时夺得了普遍赞誉)，甚至连中国政府内部尤为忠诚的凯恩斯主义者都开始批评新一轮性刺激的逻辑了。

　　一些官员之所以有可能在一定程度上失去对货币政策的信心，还有其他原因。尽管官方多次调整基准利率，但他们的意图没能秉持到实体经济。

例如，一年期基准贷款利率为每年6.3%，但规模极大且日益壮大的影子银行业的当前利率高达15%至20%。　　让央行官员们深感沮丧的是，上调基准利率往往造成自由市场经常出现“不准确”对此，结果是利率显得更高，而非更加较低。最近几个月，企业债权人数量日益减少，更进一步推升了企业贷款的风险溢价。

一些观察者还主张，实质上，自由市场的高利率才是是因为基准利率正处于低位。中国央行掌控和上调基准利率的希望，目前为止只是希望国有部门消耗更加多信贷，那些地位不高的企业显然拿将近贷款。这些希望还激化了行业生产能力不足，并缩放了国有企业相对于私营竞争对手的优势。　　所有这些事实都增大了向私营部门借贷的风险。

这种风险，再行再加通胀预期，都烧结了自由市场低企的利率。　　一些抨击人士谈及中国不存在两个混杂的信贷市场：一个面向国有企业和为数不多的大型私企;另一个面向其他经济领域。它们的比较规模为约三分之二至三分之一。　　对这两个信贷市场的管理体制深感沮丧的中国央行，今年尝试向农村借款者和小企业流经流动性，并选择性减少银行存款准备金率，同时防止从总体上放开流动性和全面降息。

但这一新招目前为止没能减少中小企业的融资成本。　　在欧洲，谴责银行对实体经济贡献过于较少或者因过分疲惫而无力借贷已是风行。实质上，欧洲确实的问题有可能是信贷市场需求缺少。中国现在还没经常出现这个问题，但这只是因为相对于欧洲而言，国营企业不怎么关心投资的盈利能力。

发售货币和财政性刺激很更容易，但就像中国现在找到的那样，甚至在你计划削减性刺激计划之前，它就有可能暂停发挥作用了。

本文来源：尊龙凯时k88-www.smiledrill.com